在公共安全技术快速数字化转型的背景下，Axon Enterprise（NASDAQ：AXON）凭借其以软件驱动的解决方案，成功应对了运营成本上升的挑战，并持续保持快速增长。2024年公司财报显示，Axon正在通过战略调整，向持续收入流和利润率管理转型，即便如此，公司依然大力投入创新。对于寻求稳健增长的投资者来说，Axon的商业模式提供了在宏观经济压力下实现盈利增长的宝贵案例。
Axon从一个以硬件为主的公司，成功转型为以软件和服务为核心的企业，这一战略已经开始显现成果。2024年，Axon的云服务和服务板块贡献了40%的总收入，同比激增44%，达到了8.06亿美元。该板块的毛利率高达73.7%，远超公司整体25%的调整后EBITDA毛利率，凸显了像Axon Evidence和Axon Predict等订阅式平台的高利润潜力。
此外，Axon的年化经常性收入（ARR）已达到10亿美元，同比增长了37%，净收入保持123%的留存率。这一“护城河”般的粘性软件合同，加上客户群体逐渐扩展到企业和国际市场，确保了收入的可预测性。同时，作为Axon曾经的核心业务，TASER业务在经过成本削减后，毛利率提升至61.3%，证明即使是传统产品也能继续为盈利做出贡献。
尽管Axon整体毛利率稳定，但各个业务板块的表现并不一致。传感器及其他板块（包括佩戴式摄像机和无人机）的毛利率降至32.8%，主要受产品组合变化和库存费用影响。这一现象暴露了一个风险：在成本敏感的市场中，过度依赖硬件销售可能带来不小的压力。然而，Axon聚焦于高利润的软件及持续收入模式，使得其整体财务状况得以保持稳健。
2024年，Axon的非GAAP净利润率为18.1%，显示出公司在成本管控上的高效，尽管预计2025年的股票薪酬费用将达到5.8亿至6.3亿美元。尽管股票薪酬费用在GAAP财务指标中有所摊薄，但它并不影响现金流或调整后EBITDA，Axon承诺将在2025年保持25%的EBITDA水平，这一承诺也体现了公司对平衡增长和盈利能力的信心。
Axon的总可寻市场（TAM）已经扩展到1290亿美元，表明公司正在探索传统执法外的新机会。如今，Axon正积极开拓企业客户（例如医疗、交通运输等领域）、国际政府以及尖端AI解决方案。在2024年推出的一些创新，如AI驱动的事件分析工具和无人机响应系统，标志着公司正在向减少客户责任风险、提升运营效率的方向迈进。
公司目前已经获得了101亿美元的未来合同订单，并且拥有1.1亿美元的净现金储备，尽管进行了如Dedrone等收购，这进一步验证了Axon的财务灵活性。预计2025年收入将增长25%以上，Axon有望抓住其在AI驱动的公共安全技术领域的领先优势，尽管竞争对手如摩托罗拉解决方案（Motorola Solutions，MSI）和帕兰提尔（Palantir，PLTR）也在争夺市场份额。
然而，Axon的战略并非没有风险。AI监管、国际市场的地缘政治紧张局势以及持续吸引软件客户的需求，可能对其执行能力构成挑战。此外，传感器板块的毛利压力也需要密切关注。
尽管如此，Axon作为长期投资标的的吸引力，主要基于三个支柱：
- 经常性收入的韧性：10亿美元的年化经常性收入，拥有强大的客户留存。
- 毛利稳定性：通过软件模式来实现25%的EBITDA目标。
- 可寻市场的上行潜力：1290亿美元的市场，AI和全球扩张提供了巨大的潜力。
对于投资者来说，Axon的股票——预计在2025年调整后EBITDA估值约为32倍——提供了增长与利润可信度的双重吸引。尽管估值较高，但公共安全技术领域的长期趋势以及Axon在生态系统中的主导地位，依然为其带来了较强的投资吸引力。
投资建议：对于希望参与AI驱动SaaS模式投资的投资者，考虑在投资组合中增持AXON，特别是那些能够在行业变革中扩大利润率的公司。
在创新至上的时代，Axon凭借其多元化的收入来源、稳健的毛利管理以及对新兴市场的捕捉能力，稳居公共安全数字化转型中的重要一员。